周三（9月24日）的黄金市场，经历了一场不折不扣的“风暴”。现货金价下跌逾1.7%，收报每盎司4286.85美元，盘中一度触及4274.76美元，创下9月17日以来的最低水平。12月交割的美国期金同样未能幸免，收盘下跌1.3%，报4318.40美元，这是多重利空因素共振的结果，其核心推手正是美联储日益强硬的货币政策信号。周四（9月24日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4289.53美元/盎司。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出：“美元走强给黄金带来了压力。美联储在FOMC会议后的表态相当鹰派，市场预期今年年底前至少还会再加息一次。”

美联储鹰派声浪一浪高过一浪，加息预期急速升温

上周美联储完成了自2023年以来的首次加息，将利率区间上调至3.75%-4.00%。然而，真正让市场感到寒意的是加息之后美联储官员们密集释放的鹰派信号。

芝加哥联储主席古尔斯比明确表示，美联储可能需要将当前的能源冲击视为通胀持续的根源，而不是指望它会自行消退。

里奇蒙联储主席巴尔金和波士顿联储主席柯林斯也纷纷表态，鉴于对通胀的持续担忧，支持美联储进一步加息。美联储理事巴尔更是直言，上周的加息是“重新校准”短期借贷成本的重要一步，未来可能还需要进一步收紧政策。

市场的反应迅速而剧烈。根据芝商所的FedWatch工具，数据公布后市场预计美联储10月至少加息25个基点的概率飙升至约70%，较公布前的53%大幅攀升。交易员对12月加息的概率预期更是高达95%。加息预期的急剧升温，直接削弱了黄金作为无息资产的吸引力——当投资者可以从生息资产中获得更高的回报时，持有黄金的机会成本就变得愈发高昂。

美元指数冲破101大关，黄金遭遇“双重暴击”

美元走强是压垮金价的另一根稻草。周三，美元指数上涨0.58%，盘中一度触及101.23，创下7月29日以来的最高水平。标普全球公布的美国9月综合PMI产出指数初值从8月的56.0升至58.4，为2021年7月以来最高，受新订单大增推动，强劲的经济数据进一步为美元提供了支撑。

Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad的总结极为精准：“目前的题材是利率。推动美元走高的是上周美联储鹰派加息的后续影响，这令美元重新获得了一些上涨动能。”

美元走强对黄金形成了双重打压。一方面，以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵，直接抑制了海外需求；另一方面，美元资产收益率的提升吸引资金从黄金市场流出，转向美债等替代资产。10年期美债收益率周三上涨14.1个基点，报5.108%，盘中一度触及5.135%，创下2007年7月以来的最高水平。两年期与10年期公债收益率差收窄至16.9个基点，为2025年2月以来最平。收益率曲线的平坦化，反映出市场对通胀压力和货币政策持续收紧的深切忧虑。

中东火药桶再度引爆，油价飙升

地缘政治因素在这场金价下跌中扮演了一个颇为“反常”的角色。美国总统特朗普周二在联合国大会上警告称，他可能会“彻底摧毁”伊朗。伊朗总统佩泽希齐扬随即在同一个讲台上回应，德黑兰绝不会向美国的压力屈服。双方的针锋相对让市场此前对和平谈判的乐观预期迅速降温。

布伦特原油期货周三收盘大涨3.86%，报每桶103.08美元。表面上看，中东局势紧张应当提振黄金的避险需求，但当前市场逻辑的运转方式已经发生了变化。自2月下旬美以对伊朗开战以来，黄金价格与油价几乎呈现反向走势——能源价格上涨引发对通胀和美联储收紧货币政策的担忧，加息预期升温反过来拖累金价。

短期承压格局难改，但中长期牛市根基未动

短期来看，黄金面临的压力不容小觑。美联储官员的鹰派立场短期内难以逆转，加息预期仍在持续强化，美元强势格局也尚未出现松动迹象。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美联储官员的言论以及这些言论对利率、债券收益率和美元的影响，正在为短线交易员提供主要方向。

技术面上，55日均线（目前在4287没有）已成为多空双方争夺的关键阵地。100日移动均线位于4312美元附近，如果不能快速收复该位置，则增加跌破55日均线的可能性。分析师警告，黄金或多次测试55日均线支撑，跌破则可能下探至4200美元附近。但若资金持续回流，则可逐步确定行情止跌反弹。

然而，如果将视线拉长，情况则截然不同。多家国际顶级机构仍维持对黄金的长期看涨展望。高盛将其对2027年底的黄金目标价维持在每盎司5400美元不变，较当前价格上涨空间仍有约23%。瑞银预测，到2026年12月金价将达到4600美元，到2027年9月达到5400美元。

支撑这些乐观预测的底层逻辑并未因短期利率波动而改变。全球财政赤字持续上升、美元信用弱化趋势加剧、各国央行战略性购金需求旺盛，这些结构性因素为黄金提供了坚实的底部支撑。中信建投证券在其最新研报中指出，黄金的短周期波动主要受流动性和私人部门仓位影响，但中长期趋势更多取决于美国财政信用、全球货币体系变化和央行储备多元化。金价开启第二轮趋势性上涨的斜率，需等待美联储实质性宽松的确认。

暴风雨中，黄金的“避风港”属性何去何从？

当前的黄金市场，正处于短期利率压力与长期信用忧虑的激烈博弈之中。加息预期的升温、美元的强势以及油价的传导效应，共同构成了一股强大的短期压制力量。但与此同时，美国债务规模的持续膨胀、全球去美元化浪潮的推进以及央行购金的坚定步伐，又为黄金筑牢了中长期的价值基石。

对于投资者而言，短期需要密切关注美联储后续经济数据的走向，尤其是通胀是否出现实质性回落，以及美债长端收益率能否从5%附近的高位回落。FxPro首席市场分析师亚历克斯·库普西凯维奇的观点或许值得深思：在美联储加息带动金价下行的大背景下，反而可能创造配置黄金的绝佳时机。短期利率逻辑主导金价波动，但地缘博弈和巨额债务等中长期因素，始终为黄金提供着底层支撑。

本交易日重点关注中美领导人峰会相关消息，关注美联储官员讲话和美国初请失业金人数变动。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:00，现货黄金现报4289.94美元/盎司。